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今天講了Topic 10的前半部以及一個個案分析

一、Topic 10前半部

這個講義主要探討市場風險及其管理方法，特別是對金融機構的影響和管理策略。以下是講義的大意：

1. 市場風險的定義：
    - 市場風險是指由於市場價格變動導致的收益不確定性。這包括利率風險、外匯風險和股票風險等。
    - 市場風險可以通過多種方法進行衡量，如風險值（VaR）、歷史模擬法和預期短缺法。

2. 銀行簿與交易簿的區別：
    - 銀行簿中的交易和金融工具應衡量信用風險，無需衡量市場風險。
    - 交易簿中的金融工具應按市價評估（Marking to market），計提市場風險。

3. 交易活動的風險：
    - 銀行從交易活動中獲得的收益越來越多，這使得銀行面臨更大的市場風險。
    - 2007-2008年的金融危機對交易活動的影響顯著，許多金融機構面臨巨大的收益不確定性。

4. 風險值（VaR）模型：
    - VaR是一種常用的市場風險衡量方法，它預測在特定信賴水平下的最壞情況損失。
    - 計算VaR的方法包括JP摩根的RiskMetrics、歷史模擬法和預期短缺法。

5. 每日收益風險值（DEAR）：
    - DEAR = 交易頭寸的美元市值 × 價格波動性
    - 價格波動性由頭寸對小幅利率變動的敏感性和潛在逆向收益變動率計算得出。

6. 歷史模擬法：
    - 根據過去500天的實際價格（收益）重估當前市場組合。
    - 計算1%最壞情況，即在500天中最差的第5天。

7. 預期短缺法（Expected Shortfall, ES）：
    - ES測量在特定信賴水平下損失超過VaR的預期損失值。
    - 與VaR相比，ES考慮了分佈尾部的損失，提供了更全面的風險評估。

二、個案分析

主要探討了英國北岩銀行事件及其對央行貨幣政策的啟示。

重點摘要

1. 2007年次級房貸風暴影響：
   - 美國次級房貸風暴引發全球金融市場動盪，尤其是歐美國家。這不僅影響了證券化市場和結構性商品市場，也造成了信用市場的緊張。

2. 歐洲央行和美國聯邦儲備系統的反應：
   - 在危機初期，歐洲央行和美國聯邦儲備系統積極釋放資金或降息，獲得全球市場的讚賞。相較之下，英格蘭銀行為規避道德風險，延遲了一個月才介入，受到批評。

3. 英國金融機構的反應：
   - 英國財政部、金融監理機構和英格蘭銀行共同維護英國金融穩定，但在金融危機初期的處理上反應遲緩，導致金融危機難以迅速解決。

4. 北岩銀行的流動性危機：
   - 北岩銀行的流動性危機主要由美國次級房貸風暴引發，且長期依賴證券化商品市場以獲取資金，放棄了傳統的存款來源。

 英國北岩銀行事件的教訓

1. 政府低估危機嚴重性：
   - 危機初期，財政部等三單位低估了金融危機的嚴重性，並認為由一家銀行接管北岩銀行會比較好，但由於英格蘭銀行拒絕接管銀行的優惠融通申請，談判破裂。

2. 英格蘭銀行的反應延遲：
   - 英格蘭銀行在危機初期因道德風險考量而延遲介入，最終導致更大的金融損失和公信力的損害。

3. 消息外洩引發存款擠兌：
   - 北岩銀行向央行申請緊急融通的消息外洩，導致存款擠兌，迫使央行緊急公開金援事實，進一步加劇了市場恐慌。

4. 英格蘭銀行的多次金援：
   - 在延遲一個月後，英格蘭銀行開始進行四次金援，共計230億英鎊，但這種延遲行動導致更大的救援成本和風險。

對央行貨幣政策的啟示

1. 改善流動性管理和建立危機管理機制：
   - 各國央行應加強流動性管理，建立有效的危機管理機制，以應對未來的金融危機。

2. 及時的市場干預：
   - 在金融危機發生時，央行作為最後貸款者，應迅速且準確地進行市場干預，以平息危機，維持市場秩序。

3. 國際合作與監控：
   - 加強跨國合作與監控，及早偵測和管理潛在的跨國風險，制定有效的跨國危機處理合作機制。

4. 央行的金融監理權限：
   - 探討央行應否擁有金融監理權限，以加強對金融機構的監控和危機管理。

這些內容強調了英國北岩銀行事件對全球金融機構和央行的重要啟示，並提出了具體的改進建議，以加強金融穩定和危機應對能力。