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今天講Topic 6

講義主要探討了基於市場價值的利率風險管理模型——持續期缺口模型（Duration Gap Model）。以下是講義的大意：

1. 概述：
    - 持續期缺口模型是一種基於市場價值的利率風險管理方法。
    - 持續期的計算、經濟解釋、應用以及持續期應用中的問題。

2. 價格敏感性與到期日：
    - 一般來說，到期日越長，對利率變動的敏感性越大。

3. 持續期：
    - 持續期考慮了所有現金流的到達時間以及資產或負債的到期日。
    - 持續期是以現金流的相對現值作為權重的加權平均到期時間，比單純的到期日更完整地衡量利率敏感性。

4. 持續期的例子：
    - 計算貸款和定期存單的持續期，並比較它們的持續期缺口。
    - 持續期缺口是貸款持續期與存單持續期之間的差異，金融機構需要管理其持續期缺口。

5. Macaulay持續期的通用公式：
    - 任意固定收益證券的持續期可以通過其現金流和折現率計算得出。

6. 半年度現金流：
    - 對於每半年支付一次利息的證券，Macaulay持續期的計算方法有所不同。

7. 持續期與修正持續期：
    - 修正持續期考慮了利率變化對價格變動的影響，便於實務應用。

8. 美元持續期：
    - 美元持續期表示收益率變化1%時，證券價格的美元變動值。

9. 免疫策略：
    - 通過匹配資產和負債的持續期，金融機構可以免疫利率變動的影響。
    - 示範了如何使用折扣債券和息票債券來達成免疫目標。

10. 持續期模型的經濟解釋：
    - 持續期直接衡量證券價格對小幅利率變動的敏感性。

11. 管理整個資產負債表的利率風險：
    - 計算金融機構資產和負債組合的持續期，並根據利率變動預測其對資本價值的影響。
    - 利用槓桿調整後的持續期缺口公式來評估利率風險暴露。

12. 應用難點：
    - 持續期匹配的成本高昂，免疫是一個動態問題。
    - 大幅利率變動時，持續期模型的準確性下降，凸性成為重要考量因素。

13. 風險貸款、利率風險與淨息差：
    - 研究了商業銀行淨息差、違約風險、利率風險和表外業務之間的關係。

這些內容強調了持續期作為管理利率風險的重要工具，並通過具體例子展示了如何應用持續期模型來管理金融機構的利率風險。